Главная страница
Образовательный портал Как узнать результаты егэ Стихи про летний лагерь 3агадки для детей
qrcode

Материалы ТОФМ АБ 13.03.09. Классическая теория финансов


Скачать 90.28 Kb.
НазваниеКлассическая теория финансов
АнкорМатериалы ТОФМ АБ 13.03.09.docx
Дата03.02.2018
Размер90.28 Kb.
Формат файлаdocx
Имя файлаМатериалы ТОФМ АБ 13.03.09.docx
ТипДокументы
#35719
страница1 из 4
КаталогОбразовательный портал Как узнать результаты егэ Стихи про летний лагерь 3агадки для детей
Образовательный портал Как узнать результаты егэ Стихи про летний лагерь 3агадки для детей
  1   2   3   4

  1. Классическая теория финансов.

Выделяют 2 крупные стадии становления и развития науки о финансах:

1) классическая теория финансов;

2) неоклассическая теория финансов.

Суть первой теории состоит в доминанте государства в финансах. Ввиду продолжительности первой стадии принято обособлять в ней отдельные периоды. Профессор К.Рау (1792-1870) выделил три периода развития классической теории финансов:

Период ненаучного состояния начинается со времен Древней Греции и Рима. Государство рассматривалось как частное лицо в части аккумулирования средств на общественные нужды. Доходы и расходы государства не отличались большим разнообразием, и не было нужды в сложной финансовой системе.

Второй период - переход к научной обработке знаний – связывают с концом периода средневековья. Считается, что в 15 веке в городах Верхней Италии произошло зарождение финансовой науки. Заслуги в этой области принадлежат Д.Карафа, Н.Макиавелли (1480-1540), Дж. Ботеро (1540-1617). Этот период связан с первоначальным накоплением капитала. Основной идеей была система активного торгового баланса, подразумевавшего, что вывоз товаров должен быть больше, чем ввоз. Систематизацию финансов выполнил французский ученый Ж.Боден (1530-1596), выделивший семь основных источников государственных доходов: домены, воинская добыча, подарки друзей, налоги с подданных, дань союзников, торговля, пошлины с ввоза и вывоза. Английский философ и экономист Т.Гобс (1588-1679) предложил идею косвенного налогообложения, У.Петти (1623-1687) разрабатывал идею разумной налоговой политики, Дж. Локк (1623-1704) предложил заменить все налоги одним – поземельным.

Научный или рациональный период развития финансовой науки связывают с серединой 18 века, когда появилась систематизация в финансовой науке. Первыми представителями этого направления явились немецкие ученые Й.Юсти (1720-1771) и Й.Зонненфельс (1732-1817). Юсти Й. рассматривал сущность финансов в широком аспекте, учитывая доходы государства, расходы государства, кредит; он считал, что государственные расходы должны сообразовываться с доходами и всем имуществом, а также приносить обоюдное благо для государя и его подданных.

К концу 20 века, главным образом, усилиями представителей немецкой экономической школы сложилось вполне однозначное толкование термина «финансы» и сформировалась структура одноименного научного направления. Произошло окончательное оформление классической теории финансов, представлявшей собой свод административных и хозяйственных знаний по ведению финансов государства, а в основе этих знаний – систематизация и развитие методов добывания и расходования необходимых средств. Профессор Л.Коса (19 век) дал определение финансам: «Финансовая наука есть теория государственного имущества. Она обучает лучшим правилам, по которым следует составлять его, управлять и пользоваться им». Сформировавшаяся наука имела две особенности: во-первых, финансы трактовались как средства государства, публичных союзов; во-вторых, под финансами понимались любые средства государства, полученные в виде денег, материалов, услуг.
Неоклассическая теория финансов.

По мере развития рыночных отношений происходит развитие рынков капитала, развитие транснациональных корпораций, усиление значимости финансовых ресурсов бизнеса; роль государства в экономике снижается, что привело к необходимости теоретического изучения роли финансов на уровне хозяйствующего субъекта. В сороковые годы 20 века началась принципиально новая стадия развития финансовой науки – неоклассическая теория финансов. Она базируется на четырех исходных тезисах:

1)экономическая мощь государства определяется экономической мощью частного сектора;

2)вмешательство государства в деятельность частного сектора целесообразно минимизируется;

3)наиболее доступный источник финансового развития корпораций - прибыль и рынки капиталов;

4)интернационализация рынков является общей тенденцией развития финансовых систем отдельных стран.

В общем виде неоклассическую теорию финансов можно определить как систему знаний об организации и управлении финансовой триадой: ресурсы, отношения, рынки. Наиболее значимыми являются вопросы обоснования роли и механизмов взаимодействия рынков капитала и крупнейших национальных и транснациональных корпораций в финансовых отношениях. Ключевыми разделами в финансовой науке явились: теория полезности, теория арбитражного ценообразования, теория структуры капитала, теория портфеля и модель ценообразования на рынке финансовых активов, теория ценообразования на рынке опционов, теория предпочтений ситуаций во времени и т.д.

Основные направления неоклассической теории финансов:

- организация и функционирование рынков капитала. Построение теории поведения на фондовом рынке связано с именем Ч.Доу (1851-1902), который обосновывал возможность прогнозирования цен на основе изучения динамики цен по статистическим данным. Французскому математику Л.Башелье принадлежит идея приложения стохастический моделей к анализу поведения цен на рынке капитала. Значимой в этой области исследования является роль А.Коулза, который создал в 1932 году Комиссию по исследованиям в экономике с целью разработать теоретические рекомендации в отношении фондовых рынков;

- теории оценивания на фондовом рынке. Первые разработки связаны именем Дж. Уильямса, который в 1937 году впервые предложил модель оценки финансовых активов как один из инструментов для работы на рынке ценных бумаг. Решающий вклад в развитие этой теории сделан Г.Марковицем, разработавшим в начале 1950-х годов основы теории портфеля. Он изложил методологию принятия решений в области инвестирования в финансовые активы, предложил соответствующий инструментарий. Ученик Марковица У. Шарп предложил более практичный вариант математического аппарата – однофакторную модель, позволяющую управлять крупными портфелями. В 1960-х годах У.Шарп, Дж. Линтнер, Дж Моссин разработали модель оценки доходности финансовых активов (САРМ), увязывающую систематический риск и доходность портфеля. Известным специалистом в области финансов С. Россом была предложена модель арбитражного ценообразования. Находятся в стадии становления две других модели САРМ – теория ценообразования опционов (Ф.Блэк, М.Скоулз) и теория предпочтений ситуаций во времени (Дж. Хиршлифер);

- проблема взаимосвязи цены финансовых активов и информации на рынке капитала. Связана с именем Ю.Фамы, который выделяет три формы эффективности рынка капитала - сильная, умеренная, слабая;

- теории структуры капитала и цены источников финансирования. Этим проблемам посвящены исследования Дж. Уильямса, Д.Дюрана, основной вклад внесли Ф.Модильяни и М.Миллер.

Неоклассическая теория финансов делает акцент на рынок капитала, разрабатывает понятийный аппарат в привязке к нему; позволяет ответить на два принципиально важных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы.


  1. Предпосылки возникновения финансового менеджмента.

Выделение в конце 19 века финансового менеджмента в самостоятельную научную дисциплину определилось рядом предпосылок:

1. активное развитие мощных корпораций, организуемых в форме акционерных обществ;

2. значительное увеличение объема операций на финансовых рынках;

3. в системе общей экономической теории были сформулированы основы теории финансов и теории фирмы, что обусловило возможность синтеза основных положений этих теорий в новом научном направлении;

4. начато формирование основ научного управления предприятием, которое связывается с Ф.Тейлором и А.Файолем;

5. разработаны методологические подходы школы маржиналистов к количественному микроэкономическому анализу важнейших сторон хозяйственной деятельности предприятия.

Таким образом, выделение финансового менеджмента в самостоятельную научную дисциплину, с одной стороны, было связано с потребностями практики, а с другой – возможностями использования соответствующего теоретического базиса, накопленного к этому периоду.

Основные этапы становления и развития финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент прошел ряд этапов, в процессе которых постоянно расширялся круг изучаемых им проблем и углублялся методологический аппарат их исследования. Периодизация этих этапов в значительной степени связана с существенными изменениями экономических условий деятельности предприятий и расширением форм их финансовых отношений.

Первый этап становления финансового менеджмента (1890-1930гг.) был направлен на решение следующих проблем:

  • определение источников и форм привлечения капитала в процессе создания новых компаний;

  • формирование организационно-экономических основ эмиссионной деятельности компаний;

  • финансовые аспекты объединения мелких компаний

  • формирование системы рейтинговых оценок облигаций, акций;

  • разработка системы индикаторов состояния и динамики конъюнктуры финансового рынка.

Второй этап развития финансового менеджмента (1930-1950гг.) был связан с преодолением негативных последствий Великой депрессии 1930г., послевоенного экономического спада, выводом предприятий из кризисного состояния и предотвращения банкротства, восстановления их активности на финансовом рынке. Это предопределило необходимость решения следующих проблем:

  • формирование системы методов углубленной диагностики и критериев оценки финансового состояния предприятия;

  • определение направление выхода из финансового кризиса, форм и методов регулирования процедур банкротства и санации;

  • унификация деятельности на фондовых рынках (инструментов, правил эмиссии и т.п.);

  • формирование методов и показателей оценки рыночной стоимости основных финансовых активов.

Третий этап развития финансового менеджмента (1951-1980гг.) связан с развитием его концептуальных основ и направлен на решение следующих проблем:

  • теоретическое обоснование целей финансового менеджмента;

  • углубление методологии и методики оценки финансовых активов;

  • формирование основ дивидендной политики предприятия;

  • разработка методологии финансового планирования и бюджетирования;

  • разработка методологии оценки стоимости каптала, управления его структурой;

  • повышение эффективности управления оборотными активами и оптимизация их величины;

  • исследование финансовых аспектов слияния, поглощения и других форм реорганизации предприятия.

Четвертый, современный этап развития финансового менеджмента (с1981г) характеризуется усилением процессов глобализации экономики. В этих условиях основными направлениями финансового менеджмента являются:

  • интеграция теоретических выводов различных научных школ финансового менеджмента;

  • обоснование моделей финансового обеспечения устойчивого роста предприятия;

  • совершенствование системы методов анализа конъюнктуры финансового рынка;

  • разработка новых финансовых инструментов и финансовых технологий, формирование нового направления финансовой науки – «финансовой инженерии»;

  • углубление методов оценки инвестиционной привлекательности финансовых активов;

  • совершенствование методов оценки и формирование эффективной системы управления недиверсифицируемыми финансовыми рисками предприятия;

  • углубление методологии стратегического менеджмента в процессе разработки финансовой стратегии предприятия.


3. Фундаментальные базовые концепции финансового менеджмента.

Концепция – это определенный способ понимания, трактовки каких-либо явлений, выражающий ключевую идею для их осуществления. Базовые концепции разработаны в рамках неоклассической теории финансов и служат методологической основой для понимания сути тенденций, имеющих место на финансовых рынках, логики принятия решений финансового характера.

К основным концепциям относятся:

  1. временная стоимость (ценность) денег;

  2. компромисс между риском и доходностью;

  3. концепция денежного потока;

  4. концепции стоимости капитала.

1.Временная стоимость (ценность) денег. Основные теоретические положения этой концепции были сформулированы в 1930 году Ирвином Фишером в работе "Теория процента: как определить реальный доход в процессе инвестиционных решений". Позднее — в 1958 году — более полный механизм этой концепции был рассмотрен Джоном Хиршлейфером в работе "Теории оптимального инвестиционного решения". Сущность этой концепции состоит в том, что настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативой возможного их инвестирования, а также влиянием факторов инфляции и риска. Денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется рядом причин: инфляцией, объективной способностью денег приносить доход, т.е. оборачиваемостью. С учетом этой концепции разработаны различные модели дисконтирования денежных потоков, которые широко используются в практике финансового менеджмента.

2.Компромисс между риском и доходностью. Теоретические основы этой концепции впервые были сформулированы в 1921 году Фрэнком Найтом— основателем Чикагской школы экономической теории — в книге "Риск, неопределенность и прибыль". Затем эта концепция получила дальнейшее развитие в работах многочисленных исследователей (исследования форм этой взаимосвязи и их количественных пропорций не прекращаются до настоящего времени). Сущность этой концепции состоит в том, что между уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего ему риска существует прямо пропорциональная зависимость. На базе этой концепции построены множественные модели оценки финансовых активов (финансовых инструментов инвестирования) и методика инвестиционного анализа в системе портфельной теории. С тоски зрения финансового менеджмента риск – будущее действия должны быть определены не в виде определенных величин, а в виде возможных вариантов развития событий.

3.Концепция денежного потока. Сущность концепции денежного потока в том, что денежный поток представляет собой одну из моделей предприятия. Предприятие представляется как совокупность чередующихся притоков и оттоков денег. В основе концепции лежит предпосылка, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т.е. множество распределенных во времени выплат и поступлений денег.

4.Концепция стоимости капитала. Большинство финансовых операций предполагает наличие источников финансирования. Концепция стоимости капитала состоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, и расходы предприятия на привлечение и обслуживание различных источников не одинаковы, т.е. каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Эта стоимость определена в виде относительных расходов, определяемых в процентном отношении к величине этого источника. Кроме того, стоимости разных источников финансирования взаимосвязаны между собой, что необходимо учитывать, анализируя целесообразность привлечения того или иного источника финансирования.
4. Сущность финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент следует рассматривать с четырёх сторон:

    1. как наука и искусство управления финансами предприятия,

    2. как систему управления финансами предприятия,

    3. как процесс принятия управленческих финансовых решений,

    4. как вид профессиональной деятельности.

1.Финансовый менеджмент как наука и искусство управления финансами предприятия Управление – это сознательный процесс воздействия людей на деятельность управляемого объекта для достижения намеченной цели.

С другой стороны, управление следует рассматривать как комплексную систему, которая регулирует эффективную деятельность субъекта согласно установленным правилам, закономерностям, т.е. на научной основе. В то же время, важнейшим фактором, обеспечивающим высокую эффективность менеджмента, является человеческий фактор. Поэтому рациональное управление следует рассматривать как искусство, которое хотя и базируется на знании закономерностей, категорий, явлений, но в каждом случае оно отражает инициативу, талантливость, находчивость менеджера. Таким образом, управление финансами – это прежде всего искусство.

Категория «финансы» является абстрактной категорией, которая отражает явления, связанные с аккумуляцией, распределением финансовых ресурсов и опосредующее их движение экономические отношения. Но при принятии финансовых решений мы имеем дело с конкретными операциями, категориями и т.п. Поэтому к сфере действий финансового менеджмента следует относить реальную финансовую деятельность хозяйствующего субъекта.

2.Финансовый менеджмент как систему управления финансами предприятия. Система управления состоит из двух подсистем: управляемой (объект управления) и управляющей (субъект управления).

Схема управления представлена следующим образом:

управляющая системауправленческое воздействиеобъект управления.

Объекты управления принято подразделять исходя из их места в кругообороте финансовых ресурсов на объекты текущей деятельности и на объекты инвестиционной деятельности.

В текущей деятельности к основным объектам управления финансами относят

1)формирование первоначального капитала;

2)увеличение капитала;

3)распределение и использование финансовых ресурсов;

4)финансовые результаты деятельности;

5) финансовое состояние.

В инвестиционной деятельности (долгосрочное управление) к основным объектам относят:

1)инвестиционные проекты в части определения капитальных затрат, состава и структуры источников финансирования;

2) финансовые инвестиции в части выбора форм, видов на основе оценки риска и доходности финансовых активов.

Необходимо рассматривать эти два основных объекта управления в их взаимосвязи и взаимодействии, т.е. в интерференции текущих и долгосрочных финансовых решений.

Любая система управления состоит из элементов. Финансовая система является сложной, динамичной, открытой системой управления. Смысл управления финансами состоит в том, чтобы стремиться к устойчивости системы в целом

3.Финансовый менеджмент как процесс принятия управленческих финансовых решений. Как любое управленческое воздействие, финансовый менеджмент следует рассматривать как процесс выработки целей управления финансами и осуществления воздействия на них при помощи методов, рычагов финансового менеджмента. Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления финансами

Под стратегией понимается общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели.

Тактика - это конкретные методы и приёмы для достижения поставленных целей в конкретных условиях.

Финансовая стратегия подчинена общей цели функционирования предприятия (миссии), но имеет особые элементы, инструменты, методы. Её следует рассматривать как общую программу формирования и распределения денежных ресурсов. Она предполагает обоснование альтернативных решений, выбор оптимального варианта, а также эластичное приспосабливание к изменяющимся условиям рынка.

К элементам финансовой стратегии относят:

1) определение методов, способов, величины, структуры привлекаемого капитала;

2) обоснование решений по улучшению финансового состояния предприятия;

3) выбор форм экономического сотрудничества с партнерами и т.п.

Научно обоснованные финансовые стратегии требуют применения специфических методов, приемов и одновременно учёта направлений хозяйственной политики государства, законов, конъюнктуры рынка.

Тактика финансового менеджментаэто совокупность действий, базирующихся на общих правилах и специфических приёмах финансового менеджмента, отличающихся спецификой конкретного периода деятельности предприятия. Логика тактики финансового менеджмента базируется на 4 правилах:

1) мотивация решения до его принятия (постановка цели);

  1. выбор оптимального варианта решения;

  2. адресный характер финансового решения;

  3. определение оценочных критериев действий (исходя из поставленной цели);

Принятие определенной тактики означает выбор направления действий, инструментов для достижения поставленных целей в соответствии со стратегией, выработку критериев оценки их выполнения.

Для формирования рациональной тактики финансового менеджмента существуют общие принципы, элементы:

  1. определение объекта управления;

  2. создание информационной базы;

  3. прогнозирование и планирование;

  4. маневрирование финансовыми ресурсами;

  5. управленческие воздействия;

  6. оценка управленческого воздействия.

4.Финансовй менеджмент как вид профессиональной деятельности. Финансовый менеджмент является одним из видов профессиональной деятельности. Сферой приложения финансового менеджмента является финансовый рынок. Услуги финансового менеджмента проявляются в оптимизации уровня риска, издержек, объёма активов, структуры их источников, оптимизации денежных потоков и.т.п. На практике услуги финансового менеджмента проявляется в финансовых решениях, которые можно подразделить на 2 группы:

    1. стандартные (программированные);

    2. нестандартные (не программированные).

Стандартные – это те решения, которые базируются на стандартных технологиях, на отрегулированных законами правилах, алгоритмах (начисление налогов, амортизации и т.п.).

Нестандартные - это решения, включающие множество элементов, показателей, большинство из которых неизвестны. Для поиска оптимального решения целесообразно определять различные варианты возможных действий и выбрать наилучший из них.

Основные этапы принятия нестандартных финансовых решений:

    1. Определение цели;

    2. Установление критериев достижения цели;

    3. Многовариантные расчёты;

    4. Оценка вариантов и выбор оптимального варианта;

    5. Реализация принятого решения;

    6. Оценка результатов по определённым ранее критериям.


Финансовый менеджмент - это вид профессиональной деятельности, основанный на науке и искусстве управления финансами хозяйствующего субъекта, сочетающий стратегию и тактику управления для достижения поставленных целей.

Эффективное управление финансовой деятельностью предприятия обеспечивается реализацией ряда принципов, основными из которых являются:

1. Интегрированность с общей системой управления предприятием.

2.Комплексный характер формирования управленческих решений

3. Высокий динамизм управления.

4. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений.

5.Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.
  1   2   3   4

перейти в каталог файлов

Образовательный портал Как узнать результаты егэ Стихи про летний лагерь 3агадки для детей

Образовательный портал Как узнать результаты егэ Стихи про летний лагерь 3агадки для детей