учебник Инвестиции. Учебное пособие (лекции и практические занятия) 2-ое издание дополненное и переработанное Воронеж 2007 удк 338. 01 Ббк 65. 268
 Скачать 2.09 Mb.
| Образовательный портал Как узнать результаты егэ Стихи про летний лагерь 3агадки для детей |
| Белоусов В.И. Шестаков В.Г. Юшина Л.Н. Инвестиции Учебное пособие(лекции и практические занятия) 2-ое издание дополненное и переработанное Воронеж 2007 УДК 338.01 ББК 65.268 Белоусов В.И. Инвестиции. Учебное пособие. / В.И. Белоусов, В.Г. Шестаков, Л.Н. Юшина – Воронеж: Издательство «Истоки», 2007. – с.250. Учебное пособие подготовлено на основании лекций, прочитанных на экономическом факультете и факультете агробизнеса Федерального государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Воронежский государственный аграрный университет им. К.Д. Глинки». В книге в краткой и доступной форме изложены темы, предусмотренные государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования. Пособие содержит дополнительный материал к изучению дисциплины, вопросы и типовые задачи для контроля знаний студентов, тесты для самопроверки, перечень использованных источников информации. Рекомендуется студентам, обучающимся по специальности 060400 «Финансы и кредит», 060500 «Бухгалтерский учет и аудит» и другим экономическим и управленческим специальностям. USBN Содержание Введение………………………………………………………………………..5 Тема 1 Предмет курса, его место в учебном плане. Связь со смежными дисциплинами. Задачи и методы изучения………………………...6 Тема 2 Инвестиции: экономическая сущность и виды…………………….8 Тема 3 Инвестиционный процесс: участники, типы и цели инвесторов…………………………………………………………..17 Тема 4 Финансовые институты и рынки…………………………………..24 Тема 5 Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений: понятие, состав, классификация, объекты, субъекты, права инвесторов…………………………………………………………..31 Тема 6 Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности…………………………………….38 Тема 7 Формы и методы регулирования инвестиционной деятельности органами местного самоуправления………………………………43 Тема 8 Инвестиционная политика и инвестиционная стратегиягосударства………………………………………………………….45Тема 9 Инвестиционная политика и инвестиционная стратегия предприятий..………………………………..……………………...54 Тема 10 Инвестиционный проект. Понятие и классификация. Фазы развития. Бизнес-план инвестиционного проекта………………..61 Тема 11 Критерии оценки инвестиционного проекта. Система показателей, используемых в деловой практике Российской Федерации……..68 Тема 12 Финансовая состоятельность инвестиционных проектов………..74 Тема 13 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта……...79 Тема 14 Экономическая эффективность инвестиций………………...……94 Тема 15 Неопределенность результатов инвестиционного проекта и риск принятия инвестиционного решения………………………….....104 Тема 16 Оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов и социальные результаты их реализации………………………...113 Тема 17 Инструменты рынка ценных бумаг. Их общая характеристика. Инвестиционные качества ценных бумаг. Показатели их оценки…………………………………………………………..118 Тема 18 Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги……….…125 Тема 19 Инвестиционные стратеги инвесторов…...………………………136 Тема 20 Формирование инвестиционного портфеля: цели, принципы, этапы, факторы……………………………………………….……145 Тема 21 Оценка инвестиционного портфеля. Диверсификация портфеля…........................................................................................147 Тема 22 Выбор оптимального портфеля: современная теория портфеля (модель Марковица), модель оценки капитальных активов (модель Шарпа)……………………………………………………150 Тема 23 Стратегии управления портфелем. Мониторинг инвестиционного портфеля……………………………………………………………153 Тема 24 Источники финансирования инвестиций предприятий………...154 Тема 25 Сущность капитального строительства и его роль в реализации капитальных вложений……………………………………………168 Тема 26 Методы финансирования инвестиционных проектов…………..175 Тема 27 Новые формы финансирования и кредитования инвестиций…..196 Вопросы для контроля знаний студентов……………………………….210 Варианты вопросов для контроля знаний студентов…………………212 Типовые задачи для контроля знаний студентов и методические подходы к их решению ……………………………………………………215 Тесты для самоконтроля…………………………………………………..237 Список использованных источников…………………………………....247 Введение Понятие «инвестиция» происходит от латинского investio – одеваю, обличаю и английского – вкладывать) прочно вошло в общественно-экономическую жизнь. Оно используется политиками, учеными, банкирами, руководителями, специалистами предприятий и организаций. Слово «инвестиция» в современном понимании означает вложение денежных, материальных средств в экономическое, социальное развитие регионов, предприятий, а также в различные отрасли и сферы жизни людей. Одни инвесторы направляют денежные и материальные ресурсы на приобретение или строительство предприятия по ремонту автомобилей или магазина; другие – создают учебные заведения или лечебные учреждения; вкладывают средства в облигации и другие цепные бумаги; помещают денежные средства па банковский депозит под определенный процент; создают адвокатские, нотариальные или консультационные службы. Перечень проектов можно продолжать бесконечно, – и все они будут представлять инвестиции. Главными признаками инвестиций являются вложения собственного или заемного капитала в определенный проект для решения долгосрочных задач экономического и социального развития. Активизация инвестиционной деятельности – ключ к развитию экономики и повышению благосостояния людей. Главная задача, которую попытались решить авторы учебного пособия, – структурное обобщение значительного объема отечественной и зарубежной литературы по проблемам инвестиционной деятельности в соответствии с государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования. Книга состоит из введения, двадцати семи тем, теоретических вопросов для самостоятельной подготовки, и типовых задач и рекомендаций к их решению для контроля уровня знаний студентов, списка использованных в данном учебном пособии источников информации. Данное пособие может использоваться студентами дневного и заочного обучения по экономическим специальностям, а также преподавательским составом вузов и специалистами-практиками различных отраслей народного хозяйства. Тема 1 Предмет курса, его место в учебном плане. Связь со смежными дисциплинами. Задачи и методы изучения Курс «Инвестиции» предназначен для подготовки специалистов по управлению предприятием (организацией) и финансированием инвестиций в сферу реальной экономики – производства, услуг, в развитие инфраструктурных отраслей экономики. Инвестиции играют важнейшую роль как на макроуровне, так и на микроуровне. Они определяют будущее страны в целом, ее регионов и отраслей, отдельных субъектов хозяйствования и являются движущей силой в социально-экономическом развитии общества. За последние годы наблюдается тенденция роста реальных инвестиций, что положительно отразилось на ускорении НТП и развитии всего народнохозяйственного комплекса. Российская Федерация начала преодолевать сложившийся в переходный период инвестиционный кризис. Качественные перемены в обществе, глубокие преобразования российской экономики вызвали необходимость изменения в подготовке специалистов в вузах России. Квалифицированные кадры, адаптированные к современным условиям являются основой развития экономики страны. С выходом Федерального закона «Об инвестиционной деятельности» в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999г. №39-ФЗ в 2000 году Министерством образования РФ были утверждены новые Государственные образовательные стандарты высшего профессионального образования по специальности 06.04.00 «Финансы и кредит», которые предусматривают в числе специальных дисциплин курс «Инвестиции». Учебная дисциплина «Инвестиции» направлена на формирование у студентов вуза – будущих специалистов – целостной системы знаний об инвестиционной деятельности, необходимой специалистам, оканчивающим вуз по специальности «Финансы и кредит». Главной целью курса является ознакомление с основными разделами курса и вооружение научными и практическими знаниями в области инвестиций и, как следствие, всемерное способствование активизации инвестиционного процесса, подъему производственного потенциала страны и развитию экономики России в целом. Наука инвестирования тесно связана с финансовыми науками, менеджментом, экономической теорией, философией, социологией, политологией. Задачи данного курса заключаются в раскрытии следующих вопросов:
Основная же задача данного курса заключается в разрешении главной проблемы современной экономики Российской Федерации, связанной с необходимостью формирования благоприятного инвестиционного климата в стране. Экономика России в настоящее время наращивает объемы производства, начинают обновляться основные фонды, вновь идет процесс инвестирования в промышленности и сельском хозяйстве. Для достижения Россией и возрождения передового уровня ее экономики нужны более интенсивные вложения капитала в экономически эффективные и экологически чистые технологии производства, гарантирующие выпуск продукции новых поколений, конкурентоспособной на внутреннем и мировом рынках. Задача эта непростая, имеющая комплексный характер. При ее решении следует учитывать необходимость совершенствования организационных форм производства применительно к природно-климатическим и территориальным условиям. Особое внимание при распределении инвестиций следует обращать на капитальные вложения в оздоровление окружающей среды в зонах экологического бедствия и чрезвычайных экологических ситуаций, так как рынок не обеспечивает и никогда не обеспечит необходимого количества перелива капитала в эту сферу. «Инвестиции» как раздел науки управления экономикой должны занять определенное место на всех уровнях управления. «Инвестиции» должны:
Под методом инвестиций специалисты понимают конкретный способ, технический прием, с помощью которого решается какая-либо проблема инвестирования, рассчитываются числовые значения показателей проектов и производится их оценка. В связи с различиями в структурности проблем инвестирования используется несколько методов. К ним относятся:
Основным же методом данного направления науки является анализ и синтез исследуемого предмета. Специфика анализа и синтеза как метода инвестиций состоит в расчленении, разложении экономических систем и протекающих в них процессов на их составные части и на этой основе определение ведущих звеньев, узких мест, ключевых проблем развития. Тема 2 Инвестиции: экономическая сущность и виды Понятие инвестиции. Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения или достижения иного запланированного результата. При этом прирост капитала должен быть достаточным с тем, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде. В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ дается следующее определение инвестициям: «...инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Таким образом, под инвестициями в широком смысле необходимо понимать вложения денежных средств, имущественных и интеллектуальных ценностей государства, юридических и физических лиц, направляемых на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта в будущем. Отличие инвестиций от спекуляций. Под инвестициями понимается не любое вложение средств, которое приводит к получению прибыли или иному запланированному результату. Спекулянт тоже вкладывает капитал в покупку партии товара с целью извлечения прибыли. Но такое вложение не принято считать инвестицией. Принято выделять три главных отличия инвестиций от спекуляций:
Инвестиции, особенно экономические, являются главным фактором экономического роста страны и качества жизни ее граждан. Проиллюстрируем это на следующем условном примере. Скажем, в результате кораблекрушения вы очутились на необитаемом острове. Очнувшись, и захотев кушать, вы обнаружили, скажем, наличие ракушек, ставшими единственным источником поддержания вашей жизни па первом этапе пребывания на острове. Вы откапывали их в прибрежном песке с помощью лишь собственных рук. Производительность Вашего труда была небольшой. За полный световой день вы могли откопать лишь пять ракушек, которых и хватало, чтобы не умереть с голоду. Чтобы прожить месяц, вам нужно было добыть не менее 150 ракушек. Ваша производительность труда это сделать позволяла. Однако вы понимали, что при такой производительности труда возможно лишь жалкое существование при полной трудовой занятости в течение дня. Чтобы просто выжить, Вы изо дня в день вынуждены были заниматься таким утомительным трудом, характерным для натурального производства Начав думать об улучшении своего положения, вы ищете способ повышения производительности своего труда. У вас возникла идея инструмента для этой цели. Если бы у вас была лопата, то можно выкапывать в день 15 ракушек, то есть повысить производительность труда в три раза. Это позволило бы Вам продать часть ракушек и купить себе другие вещи: одежду, жилье и т.д. Но, на изготовление лопаты из окружающих материалов (обломки деревьев и камней) вам нужно потратить месяц. Для этого кто-то вам должен дать в долг (кредит) 150 ракушек, иначе вы протянете ноги. Найдя аборигенов, имеющих запас (сбережения) этого товара, Вы добиваетесь от них кредита в размере 150 ракушек, но с условием через два месяца возвратить им уже 300 ракушек, то есть ставка кредита равна 50 процентов в месяц. Взяв такой натуральный кредит и сделав лопату, вы через два месяца добываете 450 ракушек. А это означает, что, заполучив через чьи то накопления возможность повысить свою производительность, вы через два месяца сможете возвратить кредитору двойной размер выданного кредита и уже на следующий месяц иметь излишек в виде 300 единиц данного продукта, который можете обменять на другие продукты или продать. Таким образом, располагая идеей и свободным капиталом, вы вкладываете (инвестируете) его в реализацию идеи и тем самым выбираетесь из нищеты и беспросветного тяжелого труда. Эту возможность и дает свободный капитал (накопления), который можно обратить в инвестиции для организации более производительной работы. С помощью экономических инвестиций (инвестиции в бизнес) создается резерв времени, позволяющий через внедрение новых идей повысить производительность труда, а значит, и поставить человека на новый уровень качества жизни, богатства. Извлекая прибыль от реализации произведенных товаров и услуг, человек может использовать ее для личного потребления (приобретая нужные вещи, питание, организуя свой отдых, лечение и т.д.) и вкладывая в менее рискованные направления инвестирования. Объекты инвестиционной деятельности. Объектами инвестиционной деятельности в России могут быть вновь создаваемые и модернизируемые производственные мощности (основные фонды) и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно- техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Нередко термин «инвестиции» отожествляется с термином «капитальные вложения». Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложение средств в воспроизводство основных фондов (зданий, оборудования, транспортных средств и т.п.). Вместе с тем, инвестиции могут осуществляться и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты (акции, облигации и т.п.), и в отдельные виды нематериальных активов (приобретение патентов, лицензий, «ноу-хау» и т.п.). Таким образом, инвестиции – более широкое понятие, чем капитальные вложения. В Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» понятие «капитальные вложения» трактуется следующим образом: «...капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты». Инвестиции как экономическая категория проявляются через свои функции. Инвестиции выполняют следующие основные функции:
Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции слагаются из чистых инвестиций и амортизационных отчислений. Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за минусом амортизационных отчислений. Если валовые инвестиции равны амортизационным отчислениям, то это значит, что имеет место только простое воспроизводство. Если же валовые инвестиции превышают величину амортизационных отчислений, то это свидетельствует о наличии как простого, так и расширенного воспроизводства основных фондов. Сущность инвестиций как экономической категории предопределяет их роль и значение на макро- и микроуровне. На макроуровне инвестиции, и особенно капитальные вложения, являются основой для развития национальной экономики и повышения эффективности общественного производства за счет:
Таким образом, инвестиции предопределяют в конечном итоге рост экономики. Направляя капитальные вложения на увеличение реального капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизацию и строительство зданий, инженерных сооружений), мы тем самым увеличиваем национальное богатство и производственный потенциал страны. Состояние экономики страны зависит от эффективности функционирования всех субъектов хозяйствования, т. е. коммерческих организаций. Инвестиции и, в первую очередь, капитальные вложения являются основой для обеспечения этой эффективности на предприятии. Инвестиции на микроуровне необходимы для достижения следующих целей:
В конечном итоге они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятий в будущем, стабильного финансового состояния и получения максимальной прибыли. Все это определяет роль и значение инвестиций на микроуровне. Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией, и они играют исключительно важную роль, как на макро-, так и на микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, получения максимальной прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем. Во многих определениях инвестиций отмечается, что они являются вложением денежных средств. В то время, как инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной, но и в других формах движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов (прежде всего ценных бумаг), нематериальных активов и т.п. В целом считается, что инвестиции представляют собой долгосрочное вложение средств. Безусловно, многие инвестиций (в первую очередь, капитальные вложения) носят долгосрочный характер, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в акции, сберегательные сертификаты и т. п.). Формы инвестиционного вклада Ч  то вкладывается ?__ Денежные средства __ Паи, акции и другие ценные бумаги __ Целевые банковские вклады __ Технологии __ Машины, оборудование __ Лицензии, в том числе и на товарные знаки __ Кредиты __ Интеллектуальные ценности __ Интеллектуальные ценности Рисунок 2.1 – Формы инвестиционного вклада Формы инвестиционного вклада. На рисунке 2.1 показаны формы инвестиционного вклада, предусмотренные законодательством России. Классификация инвестиций. По виду имущества, для создания которого используются финансовые средства, различают: материальные, финансовые и нематериальные инвестиции (рисунок 2.2). Инвестиции    Материальные Финансовые Нематериальные      Исследования и разработки Земельные участки    Средства производства Долевое участие   Реклама Обязательства Обучение персонала Запасы Покупные изделия Социальная сфера Прочие Прочие Рисунок 2.2 – Классификация инвестиций по направлениям вложения средств Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности в литературе классифицируются по следующим признакам: 1.По объектам вложений средств выделяют экономические, финансовые и потребительские инвестиции. Под экономическими инвестициями понимают вложения средств в реальные производственные активы, в создание производственных мощностей – как материальные, так и нематериальные. Вложения средств в нематериальные активы, связанные с научно-техническим прогрессом, характеризуются как инновационные инвестиции). Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги. Вложения средств в товары долговременного применения и недвижимость называют потребительскими инвестициями. Потребительские и финансовые инвестиции, на наш взгляд, играют в экономике вспомогательную роль в том смысле, что их эффективное развитие с пользой для большинства населения возможно лишь при активизации деловой активности в экономической сфере, то есть в производстве товаров и услуг для удовлетворения все возрастающих потребностей людей. Скажем, при спаде деловой активности цена на рынке ценных бумаг падает, основная масса населения не видит в них серьезного источника дохода и защиты своего капитала, а значит, не только не покупает ценные бумаги, но и наоборот ищут пути освобождения от них. Основная масса населения, реагируя, таким образом, не способствует деловому экономическому подъему, а лишь пытается защитить свои сбережения на денежном рынке национальной и иностранной валюты. В этих условиях бизнес на рынках ценных бумаг превращается в спекулятивные игры кучки людей, обогащающихся за счет массового демпингового сброса ценных бумаг. Основная масса населения не имеет доходов, а значит интересов на рынке финансовых инвестиций, и не имеет средств для потребительских инвестиций. В литературе чаще всего по объектам вложения капитала инвестиции разделяют на: реальные и портфельные (финансовые). Портфельные (финансовые) инвестиции – вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий. При осуществлении портфельных инвестиций инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды – доход на ценные бумаги. Реальные инвестиции – вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал – основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства. 2. По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и косвенные инвестиции. Под прямыми инвестициями понимается непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении средств. Прямое инвестирование осуществляют, в основном, подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования. Под косвенными (их называют еще портфельными) инвестициями понимается вложения, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и инвестиционных компаний), а последние, собранные таким образом инвестиционные средства, размещают по своему усмотрению – выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяют затем среди своих клиентов. 3. По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Под краткосрочными инвестициями понимаются обычно вложения капитала на период, не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов, государственных кредитных обязательств и т.п.). Под долгосрочными инвестициями понимаются вложения капитала на период свыше одного года. В практике крупных инвестиционных компаний долгосрочные инвестиции детализируются следующим образом: а) до 2 лет; б) от 2 до 3 лет; в) от 3 до 5 лет; г) свыше 5 лет. 4. По формам собственности инвесторов выделяют инвестиции частные, государственные, иностранные и совместные. Под частными инвестициями понимаются вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего – коллективной. Под государственными инвестициями понимаются вложения, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств. Под иностранными инвестициями понимаются вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами. Под совместными инвестициями понимаются вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств. 5. По региональному признаку выделяют инвестиции внутри страны и за рубежом. Под инвестициями внутри страны (внутренними инвестициями) подразумевают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в территориальных границах данной страны. Под инвестициями за рубежом (зарубежными инвестициями) понимают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами территориальных границ данной страны (к этим инвестициям относятся также приобретения различных финансовых инструментов других стран – акций зарубежных компаний, облигаций других государств и т.п.). В литературе нередко по региональному признаку инвестиции подразделяют на инвестиции национальные и иностранные. Национальные характеризуют вложения капитала резидентами (юридическими и физическими лицами) данной страны в объекты (инструменты) инвестирования на ее территории. Иностранные инвестиции характеризуют вложение капитала нерезидентами (юридическими и физическими лицами другой страны) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны. 6. По характеру участия в инвестиционном процессе различают непрямые (вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками)) и прямые инвестиции (подразумевается прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения капитала). Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды предприятия. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования. 7. По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:
Другие авторы по уровню риска различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Эта классификация тесно связана с выделением соответствующих типов инвесторов. Агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью и низкой ликвидностью. Умеренные инвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений. Консервативные инвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся надежностью и ликвидностью.  перейти в каталог файлов | Образовательный портал Как узнать результаты егэ Стихи про летний лагерь 3агадки для детей |