Методические указания для выполнения курсовых и.. Лекции КДФП ДОТ. Курс лекций по дисциплине краткосрочная и долгосрочная финансовая политика предпрятия
 Скачать 2.66 Mb.
| Образовательный портал Как узнать результаты егэ Стихи про летний лагерь 3агадки для детей |
| Тема 7. Комплексная финансовая политика управления текущей деятельностью предприятия 1. Текущие финансовые потребности и оперативное управление их финансированием
3.Формы краткосрочного финансирования деятельности предприятия 4. Финансовая политика управления кредиторской задолженностью 1. Текущие финансовые потребности и оперативное управление их финансированием Под текущей деятельностью принято понимать совокупность разновидностей производственной, хозяйственной, финансовой деятельности предприятия, которая не носит капитального и иного долгосрочного характера. Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется в порядке финансирования его текущих финансовых потребностей (ТФП). Объем же ТФП, измеряемый в рублях, колеблется и имеет устойчивую тенденцию к возрастанию. ТФП = Оборотные активы без денежных средств – Краткосрочные обязательства ТФП = (Запасы + Дебит задолженность с НДС – Кредит задолженность) + (Краткосрочные финн вложения – Краткосрочные кредиты) ТФП = Собственные оборотные активы – Денежные средства Для полного покрытия ТФП необходимы достаточные для этого оборотные средства. Текущие финансовые потребности отражают только потребности предприятия в собственных и заемных оборотных средствах для финансирования текущей деятельности. Текущие финансовые потребности предприятия в решающей своей части определяются денежными расходами, минимально необходимыми для осуществления непрерывной текущей финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Обеспечение текущих финансовых нужд предприятия есть финансирование в пределах минимальной текущей потребности предприятия, т.е. финансирование потребности в собственных оборотных средствах в пределах совокупного норматива плюс дополнительное финансирование потребности в оборотных средствах. Это финансирование дополнительной финансовой потребности может осуществляться путем денежного авансирования стоимости в сверхнормативные запасы, а также на покрытие ненормируемых текущих финансовых потребностей предприятия, связанных с мобилизацией денежных средств и нахождением их части в расчетах. Минимальная потребность в собственных оборотных средствах (оборотном капитале) не равна текущей финансовой потребности в них, последняя всегда больше. Для обеспечения необходимого дополнительного финансирования оборотных средств предприятия привлекают краткосрочные банковские кредиты и другие текущие заемные источники покрытия дополнительной потребности. Финансирование ТФП — это финансирование нужд предприятия, связанных с закономерным формированием производственных запасов; требуемых фондов обращения в виде запасов готовой продукции на складе, средств в расчетах (дебиторской задолженности); накоплений денежных средств, необходимых для авансирования в хозяйственный оборот; обеспечением краткосрочных финансовых вложений. Перед финансовым менеджером встают две проблемы: определение в оперативном плане величины превышения текущих денежных расходов над поступлениями денежных средств и выбор источников покрытия той части ТФП, которая оказалась не обеспеченной деньгами. Первая проблема практически разрешается на основе систематического составления, корректировки и контроля за исполнением платежного календаря. Вторая проблема решается на основе практической реализации существующих возможностей сочетания собственных и заемных средств, краткосрочных и долгосрочных источников финансирования. Эффективность управления текущими активами и пассивами во многом зависит от организации оборотных средств предприятий. Для этого проводят необходимые мероприятия:
Эффективность комплексного управления текущими активами и текущими пассивами может быть повышена за счет использования эффекта спонтанного финансирования, применения факторинга, учета векселей и других мероприятий. Все это позволяет финансовому менеджеру добиваться оптимизации расчетов, размера оборотных активов, ускорять оборачиваемость оборотных средств предприятия. Финансовому менеджеру рекомендуется соблюдать принцип соответствия сроков функционирования активов и источников их финансирования. Постоянная минимальная потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственного капитала, а сезонная и другая дополнительная потребность — за счет краткосрочных заемных, как правило, кредитных источников. 2.Определение типа финансовой политики управления текущей деятельностью предприятия Комплексная политика управления текущей деятельностью определяется на основе политики управления оборотными активами и текущими пассивами. Типы политик управления оборотными активами
Типы политик управления текущими пассивами
Сочетаемость различных типов политик управления текущими активами и пассивами отражается в матрице выбора политики комплексного управления текущей деятельностью. Матрица выбора политики управления текущей деятельностью
3.Формы краткосрочного финансирования деятельности предприятия Краткосрочные кредиты предоставляются предприятиям на платной основе. Для этого с банками заключаются кредитные договора (до 1 года), где отражаются условия целевого использования кредитных ресурсов, их обеспеченности, срочности и платности. Торговый кредит предоставляется в товарной форме поставщиками в виде отсрочки платежа за проданные товары в течение обычной хозяйственной деятельности. Данная форма кредита является одной из самых распространенных на территории России. Торговый кредит на первый взгляд кажется бесплатным, однако он содержит затраты поставщика, связанные с инвестированием в дебиторскую задолженность. Поставщик, как правило, включает данные расходы в цену, которая зависит от условий рынка и от взаимных договоренностей сторон. Толлинг - работа на "давальческом сырье". Это способ получения сырья переработчиком без каких-либо затрат с его стороны, с последующим возвратом конечного продукта поставщику. Поставщик вознаграждает переработчика за работу. Вознаграждение может быть виде денежных средств или в виде готовой продукции. Вексель - письменное долговое обязательство установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты суммы, указанной в векселе, к определенному сроку. Традиционно векселя выписываются для оформления торгового кредита и применяются как денежный эквивалент для текущих расчетов в случае нехватки "живых" денежных средств. Факторинг Продажа дебиторской задолженности компании финансовому институту, известному как фактор-компания. Трансакция продажи дебиторской задолженности по сниженной цене специализированной компании - фактору - или финансовой организации с целью получения средств. Взаиморасчеты - денежные обязательства между предприятиями, погашаемые поставкой товаров или услуг при участии двух или более сторон. Бартер также как и взаиморасчеты, бартер подразумевает погашение денежных обязательств между предприятиями поставкой или обменом товаров. Краткосрочный лизинг Аренда на короткий срок может сократить объем инвестиций за счет вложений в оборудование, необходимое предприятию на ограниченный срок. Срочным контрактом называется договор на поставку конкретного актива в установленный срок в будущем на заранее согласованных условиях. К срочным контрактам относятся форвардные, фьючерсные и опционные контракты. Базисным активом срочного контракта может быть как физический товар, так и специфический финансовый инструмент, например, фондовый индекс. Срочные контракты делятся на товарные и финансовые. В основе последних лежат валюта, процентные ставки, ценные бумаги и фондовые индексы. Кроме того, различают биржевые и внебиржевые срочные контракты. К внебиржевым относятся форвардные контракты, которые заключаются, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки какого-либо товара, и уже опосредованно - для страхования от возможного неблагоприятного изменения цены. При заключении форвардного контракта покупатель и продавец согласовывают друг с другом приемлемые для них условия конкретной поставки. Форвардные контракты заключают между собой торговые и производственные фирмы. Распространены форвардные контракты на покупку и продажу валюты между банками и их клиентами. В связи с тем, что форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию, для него затруднен выход на вторичный рынок, так как трудно найти третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта. Поэтому аннулировать или ликвидировать свою позицию по форвардному контракту одна из сторон может лишь с согласия другой. Одной из особенностей форвардного контракта является, как правило, отсутствие каких-либо обязательных расходов при его заключении. Однако стороны при этом не застрахованы от неисполнения друг другом принятых на себя обязательств. Поэтому, прежде чем заключать сделку, партнерам следует выяснить платежеспособность и добросовестность друг друга. В отличие от форвардного, фьючерсный контракт является биржевым. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида товара. Здесь строго и заранее определены качество, объем контракта, время, место и способ поставки. Единственной переменной является цена. Так как по своим условиям фьючерсные контракты одинаковы для всех, это делает их высоколиквидными, для них существует широкий вторичный рынок. Каждая биржа, торгующая фьючерсными контрактами, имеет соответствующих дилеров, в обязанности которых входит "формирование рынка" (market-making), т.е. покупка и продажа фьючерсов на постоянной основе. Поэтому любой из участников фьючерсной сделки уверен, что всегда сможет купить или продать любое количество фьючерсных контрактов. 4.Финансовая политика управления кредиторской задолженностью Кредиторская задолженность является одним из источников финансирования оборотных активов. Она представляет собой форму обязательств предприятия перед третьими лицами, и не является капиталом. Целью управления кредиторской задолженностью является обеспечение своевременного и полного исполнения обязательств предприятия перед третьими лицами. Финансовая политика управления кредиторской задолженностью осуществляется по следующим этапам: 1. Анализ кредиторской задолженности в предшествующие периоды. 2. Установление периодичности выплат по видам кредиторской задолженности. 3. Планирование кредиторской задолженности. 4. Оценка эффекта от прироста кредиторской задолженности. 5. Обеспечение эффективного контроля за уровнем кредиторской задолженности. На первом этапе исследуется динамика общей суммы и структуры кредиторской задолженности в предшествующем периоде, изменение ее удельного веса в объеме привлекаемых заемных источников финансирования, оборачиваемость текущих обязательств по расчетам предприятия, выявляется их роль в формировании финансового цикла, проверяется своевременность начисления и выплат средств по отдельным счетам. Также изучается зависимость изменения отдельных видов кредиторской задолженности от изменения объема реализации продукции, для чего по каждому виду обязательств рассчитывается коэффициент эластичности кредиторской задолженности (КЭз): КЭз = (Iз – 1)/ (Iор – 1)*100 где Iз - индекс изменения суммы кредиторской задолженности конкретного вида в анализируемом периоде; Iop - индекс изменения объема реализации продукции предприятия в анализируемом периоде. На втором этапе определяется периодичность выплат по каждому виду внутренней кредиторской задолженности, для чего устанавливается средний период начисления средств, т.е. от момента начала этих начислений до осуществления их выплат. В этих целях рассматриваются конкретные сроки уплаты отдельных налогов, сборов и отчислений в бюджет и внебюджетные фонды, периодичность выплат страховых взносов в соответствии с заключенными договорами страхования, сроки выплаты заработной платы в соответствии с заключенными коллективным трудовым договором и индивидуальным трудовыми контрактами и т.п. На третьем этапе, осуществляется планирование суммы платежей по отдельным видам кредиторской задолженности. Расчеты осуществляются двумя основными методами: - метод прямого счета, который используется в тех случаях, когда по отдельным видам кредиторской задолженности по расчетам заранее известны сроки и суммы выплат и составляется бюджет кредиторской задолженности; - счетно-аналитический метод, который основан на использовании коэффициентов эластичности и применяется в тех случаях, когда суммы выплат по конкретному виду кредиторской задолженности по расчетам заранее четко не определена: Стор = ТОРв + ΔОР * КЭв*ТОРв/100 где Стор - прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам конкретного вида; ТОПв - средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам конкретного вида в предшествующем периоде; ΔОР - прогнозируемый темп прироста объема реализации продукции в настоящем периоде, в %; КЭв - коэффициент эластичности конкретного вида кредиторской задолженности по расчета от объема реализации продукции, в %. На четвертом этапе осуществляется оценка эффекта прироста кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде. Эффект заключается в сокращении потребности предприятия в привлечении кредита и расходов, связанных с его обслуживанием в случае увеличения задолженности. Расчет этого эффекта (Этор) производится по формуле: Этор =ΔTOP п х ПКб / 100 где ΔТОРп - прогнозируемый прирост средней суммы кредиторской задолженности; ПКб - среднегодовая ставка процента за краткосрочный кредит, привлекаемый предприятием. С учетом прогнозируемого прироста текущих обязательств по расчетам на предприятии формируется общая структура заемных средств, привлекаемых на предприятии. Пятый этап связан с организацией контроля за обеспечением своевременности выплат задолженности, недопущением просрочки выплат более трех месяцев, штрафных санкций. Тема 8. Стратегические вопросы финансовой политики предприятия 1.Определения сочетания долгосрочной и краткосрочной финансовой политики предприятия 2.Обеспечение финансовой устойчивости предприятия 3.Формирование устойчивых темпов роста предприятия 1.Определения сочетания долгосрочной и краткосрочной финансовой политики предприятия Сочетаемость долгосрочной и краткосрочной финансовой политики рассмотрим на основе политики комплексного оперативного управления текущей деятельностью и дивидендной политики. Дивидендная политика, оказывающая решающее воздействие на формирование собственного капитала и, следовательно, на рационализацию структуры всего капитала, должна соответствовать избранной финансовой стратегии предприятия и быть увязанной с политикой комплексного оперативного управления активами и пассивами. Матрица сочетания политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами с типами дивидендной политики
Матрица показывает, что умеренной и агрессивной политике комплексного управления текущими активами и текущими пассивами может соответствовать любой тип дивидендной политики, поскольку уровень рентабельности позволяет обеспечить дивидендные выплаты в зависимости от решения собственников по любому из вариантов, не меняя стратегических и тактических целей. При консервативной политике управления текущими активами и текущими пассивами не может использоваться агрессивная дивидендная политика, потому что финансирование предприятия осуществляется за счет собственных средств и долгосрочных кредитов, а удельный вес оборотных активов низок. Это указывает на высокий финансовый риск и необходимость строжайшей экономии во всем. При таких условиях повышение дивидендных выплат практически невозможно. Существует также матрица сочетания дивидендной и инвестиционной политики (то есть сочетание двух долгосрочных политик между собой). Матрица сочетания типа дивидендной политики с инвестиционной политикой
Матрица показывает, что:
Таким образом проверяется сочетаемость всех видов долго- и краткосрочных финансовых политик и их подчиненность финансовой стратегии предприятия. В случае выявления не сочетаемости корректируются определенные направления финансовой политики предприятия.  перейти в каталог файлов | Образовательный портал Как узнать результаты егэ Стихи про летний лагерь 3агадки для детей | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||